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这是新动力正前线的第1054篇原创著作

屌丝逆袭的故事东谈主东谈主都可爱，因为这个宇宙上绝大大批东谈主即是平庸东谈主，可惜逆袭的终究是少数，铁汉恒强每每才是这个宇宙的真相，追踪光伏胶膜龙头福斯特和阛阓合计的龙二海优新材的时候，这个嗅觉尤其较着。

海优新材2024年三季报简析

2024年前三季度，海优新材实现营收20.53亿元，同比暴跌48.02%；归母净利润为蚀本2.49亿元，蚀本同比扩大，前年同时为蚀本7500万；扣非净利润为蚀本2.53亿元，蚀本相似同比扩大，前年同时为蚀本近1亿。具体到Q3 单季度，实现营收5.64亿，同比大跌63.57%，环比下落近8%；归母净利润为蚀本1.1亿，蚀本同比扩大，环比有所减亏，Q2单季度为蚀本1.2亿。

愈加惨淡的是毛利率，前三季度为-0.21%，Q3单季度毛利率链接下滑到-3.08%，光伏行业凛凛的极冷一刀一刀刮在了海优新材身上。

其实就本年的光伏行业而言，二三线光伏胶膜企业的日子不好过少量都不奇怪，阛阓对它的功绩其实也莫得太高的期待，关键是出货不可太拉垮。证实集邦筹办的数据，上半年公司的出货仅有2.5亿平，只是位于行业第四。此前阛阓将它作为念光伏胶膜龙二，其实就有点名不正言不顺，因为斯威克的出货一直跟公司差未几，只是不同榜单数据有所收支，加上斯威克照旧卖给了深圳动力，拼凑成为龙二也没啥，当今不仅出货跑不赢斯威克，致使被百家年代给特出了，就着实低于预期。

天然了，也不是不可挽尊，毕竟就公司这毛利率，确乎亦然多卖多亏，在行业不知谈啥时候能回转的时候，镌汰开工率、保住现款流是更聪敏的作念法，只是这么一来，一朝光伏行业回转，公司也将被同业拉开差距，况且差距越拉越大。猛火见真金，也独一行业低迷的时候，才能看到行业龙头的上风所在。

其实海优新材一度展现出了很强的追逐势头。自己公司在工夫上有相比强的竞争上风，2008年才干预光伏胶膜行业，2012年当先建议了“抗PID型胶膜”主见，2014年又当先研发出使用电子束预交联工夫出产白色EVA胶膜的工夫，措置了白色EVA胶膜的量产穷苦。到了2017年，又当先研发出多层共挤POE胶膜，措置了POE光伏胶膜资本过高的问题，并于2018年当先量产了EPE胶膜。

表面上，公司此前作为行业二排厂商，存在潜在利好逻辑驱动，即是下贱厂商为了供应链安全可能会刻意扶握二三供，公司能借机拉近与行业龙头的距离。

然而骨子的情况却是这一切都莫得发生，反而公司与行业龙头福斯特的距离越拉越大，为什么呢？原因有许多，包括行业特色以及龙头的上风，也跟公司自身的问题相干。

为什么与龙头的差距越拉越大？

在追踪福斯特的著作里新动力正前线分析了光伏胶膜这个行业，这是一个干预门槛相比低、但却挺苦逼的中间商行业，濒临高下贱都莫得什么言语权，反而容易在行情惨淡的时候受高下贱的集体挤压。

但另一方面，也恰是因为这种苦逼属性，决定了谁具备更强的先发上风，具备更强的限度上风和详细竞争上风，谁就有望具备更强的竞争上风。

行业龙头福斯特相比逆天，跟后头二三线厂商的差距相比大，关键东谈主家在把持了半壁山河后，非但莫得“携阛阓以令下贱”的行动，致使出于竞争策略，产物订价每每比二三线厂商更低。

天然光伏胶膜这个东西价值含量不高，但品性却对组件的质地影响雄壮，下贱关于供应商的供应才能也有较高条款，福斯特如斯懂事，效果即是下贱主要倾向于和龙头互助，二三线受益于下贱组件厂商扶握二三供的逻辑并莫得终了，反而行业龙头的地位越加矫健。

但这只是原因之一，除非差距极其悬殊，否则一个果然优秀的企业是不可能被竞争敌手打死的，果然抑遏企业发展的只关联词企业我方，这少量其实亦然海优新材的问题所在，从公司几轮融资情况也不错看出来。

融资技俩屡次变更

海优新材2021年1月22日在科创板上市，融资14.69亿元（超募了7.47亿）。上市一年后就刊行一轮可转债，融资6.94亿元，可转债资金到账才3个月，公司又立即初始新一轮再融资，权谋定向刊行股票融资11.36亿，也获胜通过审核（但后头因为行业融资计谋发生变化隔断了）。

天然如斯积极地融资，很容易被阛阓吐槽上市就来圈钱的，但作为行业追逐者，在行业光景好的时候多募资蕴蓄粮草不失为一种策略，毕竟企业的竞争就跟战斗一样，戎马未动粮草先行，后头行业融资计谋发生变化，光伏干预下行周期，其实也讲解了公司此前的积极融资有预知之明。

只是公司的募投技俩屡次变卦，让阛阓不得不牵挂公司融资的果然缱绻。

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比如在6.94亿的可转债融资到账后几个月，公司就公告声称募投技俩变更实施场地和实檀越体，由原实施场地江苏省盐城变更至公司位于浙江省嘉兴市平湖市新仓镇秦沙村1组、双红村5组、仓庆路北侧（仓庆路588号、向阳河西侧）的地盘和厂房。

一年后又作念了变更，新增了实施地越南。到了本年3月份，更是将募投项缱绻可使用状况时辰由原权谋的2024年3月展期至2025年9月，给出的解释是“新增了该募投项缱绻实檀越体“越南海优威”与实施场地“越南北江省”，导致技俩程度有所减慢。”

变更实施场地也不是不可皆集，但技俩程度疏忽更正是要给企业的竞争力打个扣头的，关键是公司此前IPO的募投技俩也有过变更的情况。

这就不得不让东谈主担忧畏缩公司的融资缱绻了，退一万步讲，募投项缱绻变更着实是出于骨子的需要，这也让东谈主牵挂公司里面的管制问题。

优秀的团队应该有言而有信的品德，不要说是融资募投技俩，致使是管制层在公关面容无心吹过的一些牛，都要戮力实现，不应该老是找各式意义为项缱绻不足预期作念解释，尤其作为追逐者，如若连奉行力都赶不上行业龙头，那就别指望能赶超了，差距只会越拉越大。

那是不是就意味着海优新材透彻没契机了探花 巨乳，也不至于，一方面行业空间富余广泛，另外，企业亦然会变化的，需要握续追踪，只是盼望不可过高，各方面都优秀的企业终究是少数。