文 | 港股研究社张筱雨人体艺术

近日，一家被多家明星机构看中的仓储物流独角兽进入投资者视线。北京极智嘉科技股份有限公司（简称"极智嘉"）——人人最大的仓储践约 AMR 惩处决策提供商，其进展向港交所提交了招股说明书，策动登陆主板商场，由摩根士丹利和中金公司共同担任保荐东说念主。

而在发起 IPO 之前，极智嘉蛊卦了宽广明星机构入股。其中就有蚂蚁科技集团、粤港澳大湾区科技革命产业投资基金、华平投资、云晖基金等。

得益宽广明星机构看好的极智嘉，IPO 之路又将走向何方？

被蚂洽商团看中，极智嘉有何过东说念主之处？

天眼查表示，极智嘉建造于 2015 年，位于北京市，是一家以从事科技施行和诈欺工功课为主的企业。该公司旨在通过其 AMR 技能优化仓储践约和工业搬运进程，从而在显赫培植供应链后果的同期，裁汰对东说念主工劳能源的依赖。

极智嘉当今提供的中枢惩处决策涵盖了多个方面，包括 Geek+ 货架到东说念主拣选、货箱到东说念主拣选、托盘到东说念主拣选、智能分拣以及智能搬运等惩处决策。这些决策共同组成了其全面的事业体系。

财务数据方面，跟着客户需求的收敛膨大，极智嘉的收入与订单量均竣事了显赫增长。具体而言，从 2021 年至 2023 年，该公司的总收入从 7.89 亿元东说念主民币跃升至 14.52 亿元东说念主民币，再进一步增长至 21.43 亿元东说念主民币，复合年增长率高达 64.7%。

图源来自招股书

深远分析其收入起首，极智嘉的主要营收来自于其中枢家具 AMR 惩处决策的销售。从 2021 年至 2024 年上半年，AMR 惩处决策的收入不仅在王人备值上连接增长，其占总收入的比重也在收敛培植。

除 AMR 销售外，该公司的 RaaS 事业产生一小部分收入，其通过提供递次化机器东说念主租借事业以及一整套营运扶直及管制事业，以优化客户的仓储运作。

这其中，极智嘉的中枢业务 AMR 销售收入在短短两年内竣事了从 5.75 亿元到 12.47 亿元，再到 21.24 亿元的激增，复合年增长率高达 92.3%。

同期，其要道倡导订单量也呈现出连接增长的态势，从 2021 年至 2023 年，订单对应金额辞别达到了 15.90 亿元、19.96 亿元和 26.94 亿元东说念主民币。

灼识筹商辛勤表示，按 2023 年收入研究，极智嘉已成为人人最大的仓储践约 AMR 惩处决策提供商，并衔接五年保持这一最初地位。

结尾 2024 年 6 月 30 日张筱雨人体艺术，极智嘉已为人人约 770 家不同地舆区域和行业限制的结尾客户提供事业，其中包括约 60 家《钞票》500 强企业。此外，该公司已向人人约 40 个国度和地区寄托了约 46000 台 AMR，2023 年的客户复购率更是高达约 70%。

在盈利智商方面，极智嘉相通施展出色。从 2021 年至 2024 年上半年，该公司的毛利辞别约为 8024.5 万元、2.57 亿元、6.59 亿元和 2.52 亿元，呈现出稳步增长的趋势。

同期，其毛利率也在迟缓攀升，从 2021 年的 10.2% 培植至 2024 年上半年的 32.1%。尤为值得一提的是，大陆之外商场的毛利率更是高达 40% 以上，表示出公司遍及的盈利智商和商场竞争力。

总而言之，极智嘉凭借其稳步增长的营收、出色的毛利施展以及在人人仓储践约 AMR 惩处决策限制的最初地位，展现出了强盛的商场竞争力和慎重的创收智商。因此，蚂洽商团对极智嘉的怜爱也就不及为奇了。

物流机器东说念主巨头"造血智商"堪忧，何时是颠倒？

尽管极智嘉在一级商场上连接"吸金"赶紧踏进独角兽行列，并展现出了不凡的竞争力和强盛的增长势头，但其"自我造血智商"的不及仍然是一个回绝冷漠的问题。

招股书表示的数据表示，从 2021 年至 2024 年上半年，极智嘉的筹办亏欠累计向上了 22 亿元，具体辞别为 7.8 亿元、8 亿元和 4.76 亿元，以及 2024 年上半年的 2.09 亿元。这一数据揭示了公司在盈利方面的挑战。

深远分析其亏欠原因，不错发现极智嘉的高额销售及营销开支、研发以及行政进入是主要的"罪魁罪魁"。在这些开支中，销售及营销开支占据了总收入的最大比例。从 2021 年至 2024 年上半年，销售及营销开支辞别达到了约 3.49 亿元、4.56 亿元、5.09 亿元和 2.30 亿元，呈现出逐年增长的趋势。

与此同期，研发开支亦然一笔不小的开销。在 2021 年至 2024 年上半年的时刻内，极智嘉辞别进入了约 3.40 亿元、4.37 亿元、3.80 亿元和 1.33 亿元用于研发。可是，关于一家专注于物流机器东说念主技能的企业来说，研发开支的减少可能并不是一个好讯息。

除了研发开支外，极智嘉的其他多项支拨均呈现出迟缓缩减的趋势，这为外界传递出了积极的信号。

从另一个角度来看，为了在竞争浓烈的商场环境中踏实其指令地位，极智嘉不得不连接加大研发进入，以推出更为先进的 AMR 家具和惩处决策。

同期，为了在人人商场中进一步拓展疆域，极智嘉也需要进入普遍的销售及营销资源。尽管这些进入在短期内加多了公司的运营老本，导致了亏欠，但从长期视角来看，它们却是极智嘉督察竞争力、竣事可连接发展的不行或缺的条目。

值得进展的是，证据数据表示，2021 年、2022 年、2023 年以及结尾 2024 年上半年，极智嘉的经养息 EBITDA（依据非国际财务呈文准则研究）辞别为 -6.72 亿元、-6.74 亿元、-3.39 亿元和 -1.58 亿元。

此外，极智嘉的经养息净亏欠率也呈现出大幅收窄的趋势，从 2021 年的 96.7% 降至 2022 年的 56.1%，再到 2023 年的 20.7%。

而在本年上半年，极智嘉的经养息净亏欠率更是进一步降至 24.8%，与 2023 年同期的 49.5% 比拟，减少幅度向上了一半。这些数据明晰地标明，极智嘉的运营后果正在收敛培植，其可扩展性也正在发生积极的变化。

因此，长期来看，极智嘉若念念要全面攻克亏欠费力，一方面需致力于降本增效，另一方面则需收敛培植运营后果。而这既要求极智嘉自己锐利捕捉并主办机遇，同期也细密联系于合座商场环境的动态。

人人仓储商场赶紧扩容，极智嘉的契机在哪？

近几年，在人人生意膨大、电商兴起及对环境可连接性需求收敛加多的推进下，人人向数字化迁徙及自动化技能突飞大进，人人仓储自动化惩处决策商场出现大幅增长。

招股书表示，据灼识筹商数据，人人仓储自动化惩处决策商场由 2019 年的东说念主民币 2573 亿元扩大至 2023 年的东说念主民币 4654 亿元，复合年增长率为 16.0%。瞻望商场于 2028 年将达到东说念主民币 8317 亿元，复合年增长率为 12.3%。

细分来看，2022 至 2027 年，北好意思仓储自动化商场瞻望将以 9.6% 的复合年增长率增长。在北好意思地区，除了穿梭车等自动化惩处决策在衣饰、化妆品以及工业零部件等场景中被收敛诈欺，不少物流事业企业也在收敛地测试 AGF 等智能物流惩处决策，以搪塞劳能源不及。

何况，Ware2Go 调研数据表示，67% 的好意思国东说念主在家责任，线上购物是蹧跶主流之一。由此可见，北好意思商场中推进仓储自动化发展的第一能源将是电商，而电子商务、食物饮料以及物流行业在仓储自动化方面的进入将更多。

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而欧洲地区基于电商和自动化技能的双重推进，对仓储自动化的需求居高不下。手脚工业 4.0 发祥地之一的德国，更是仓储自动化限制的最初国度之一，国际机器东说念主调会通（IFR）数据表示，德国的机器东说念主密度最高（每 10，000 名工东说念主有 294 台），仅次于韩国和日本。

不仅如斯，AMR 在欧洲地区受迎接程度也不低。早在 2022 年，AMR 机器东说念主就还是运行普及。

而亚太地区，由于制造业、零卖业和快速蹧跶品行业的兴起，该地区对工业自动化惩处决策的需求也在收敛增长，穿梭车拣选系统以及自动存储和迁徙机器东说念主平台正在显赫增长。

据探访，人人 27% 的仓库运营商，包括亚太地区的仓库运营商，还是接收了自主迁徙机器东说念主（AMR）。瞻望过去五年这一比例在亚太地区将攀升至 92%，在国际上将攀升至 90%。

因此，跟着人人企业连接投资于自动化以提高运营后果、减少诞妄及扶直可连接的履行，瞻望人人企业对先进仓储自动化技能和惩处决策的需求瞻望将大幅加多。

当今，极智嘉也在提速出海程度，而亚太、欧洲、北好意思地区均贮蓄着不少的"出海契机"。本年 10 月，极智嘉还是在北好意思地区进行布局，其好意思国革命中心盛掀开启，助力好意思国衣饰巨头 Life is Good 高效践约，并接踵亮相了韩国机器东说念主博览会等国际展会。

长期来看，稳居细分商场龙头地位的极智嘉，不仅有望在人人化趋势下改善现存的亏欠费力，更有契机在人人商场的探索过程中找到属于我方的新六合。

起首：港股研究社张筱雨人体艺术